建设机械600984作为中大塔吊服务供应商,近期订单爆棚

时间:2020-07-20 19:09来源未知阅读建设机械
建设机械 SH600984主营业务:工程机械、建筑机械、金属结构产品及相关配件的研发、生产及销售。2019年租赁业营业收入30.14亿占比95.22%
建设机械作为中大塔吊服务供应商,近期订单爆棚,受益装配式建筑渗透率不断提升,但近期公司股价出现调整,市场目前最关注的公司点在于周期性问题。中大塔吊服务市场还有至少5-10年确定性向上通道,空间在3-5倍以上,建设机械的业绩周期性会进一步弱化, 基于近期公司订单的情况,公司净利润预测至今年7.5亿、明年12亿,目标价30元左右。

建筑产业化接近拐点,未来5-10 年中大塔服务市场确定性向上,装配式建筑对塔吊租赁行业带来的最大变化在于内部结构的变化,装配式建筑方式吊装的主要为钢筋混凝土梁、柱、板等构件,使新增的塔吊设备吨米数较以前提升3-5倍。

据调研,目前上海地区装配式建筑施工现场塔吊基本上为200吨米,传统塔吊主流参数基本40-80吨米。至2026年政策要求全国装配式建筑渗透率达到30%,中大塔吊需求量有望在目前基础上提升2-3倍。而目前正是行业需求周期的起点,需求是主逻辑,中大塔有5-10倍的发展空间,装配式建筑产业渗透率刚达到10%,正处于一个增速加速发展过程。

公司业绩周期性会进一步弱化
市场目前担忧的供给端产能快速扩张其实是下游需求快速提升的正常现象。上轮周期行业在4-6万台年销量高位平台运行长达5年时间,今年才刚接近这一水平,叠加这轮周期巨大结构性增量需求,中短期价格冲击不会太大。行业特点是在服务周期中(1-2年)价格锁定,加上多区域、总量大,年度存量价平均价格非常平滑。

而建设机械的管理成本及贷款利率下降降低了企业运营成本,同时公司量的扩张能完全对冲盈利的波动,历史上公司没任何外来资金,仅靠自身现金流, 3年内收入/利润增长3-5倍,后期凭借内生增长及外部融资,实现复合30%以上增速问题不大。

盘点美国近三十年设备租赁服务历史,稳定性非常高,国内看庞源(建设机械子公司)即使在行业最差的2014-2016年期间,公司的净利率也能保持在10%-12%水平,反映出公司极强的经营韧性,远好于制造业龙头企业。

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