天润工业的空气悬架有望复制恒立液压的成长路径再造一个“天

时间:2020-07-15 19:13来源未知阅读
天润工业002283的空气悬架有望复制恒立液压的成长路径,再造一个“天润"
这家公司切入200亿蓝海市场,未来有望贡献5亿利润,分析师看到50%+上行空间 ,财朕社7月20日讯,恒立液压作为一个优 秀的上市公司一直备受投资者关注,近期天风证券邓学再次覆盖了有望复制其成长路径的天润工业。

恒立液压11年开始在原有油缸业务基础上布局液压泵阀,打破外资垄断完成进口 替代,天润工业5月与张广世博士签署 《天润智控技术有限公司合资合作协议》 进军空气悬架领域,有望复制恒立液压的成长路径。 天润工业曲轴与连杆产品(主业产品)为潍柴、康明斯、戴姆勒、锡柴等国内外优质客户配套,曲轴打败蒂森克虏伯,连杆打败马勒,国内市场占有率高,证明了其优 秀制造业企业的特质。近几年重卡行业持 续景气,这块传统主业将稳中有升,同时依托其优秀的生产能力有望成为未来的空 气悬架龙头。
空气悬架是一个非常好的赛道,既能够减少超载、减少对路面的损耗,提升社会效 益;又能够减重以提高承载能力、减少货 物颠簸、提高驾驶舒适性、提升安全性,提升客户效益。

无论是政策端还是需求端都会增大对空气悬架需求,危化品重卡的空气悬架强制安装要求已推出,未来有望推广到更多车型。 相比于其他公司来说天润工业拥有制造能 力、客户等几大核心优势,有望成为明日重卡空气悬架巨头,具体来看:公司拥有强大的机械生产制造能力;客户关系好,连杆业务开拓经历有望复制;拥有优秀的设计能力,“制造能力+ 设计能力",天润新业务成功概率高。
空气悬架新业务有望再造一个“天润",其对天润来说,新产品对应的单车价值 比曲轴连杆提升了6倍多;其二,邓学预 计2025年时,重卡行业空气悬架渗透率有 望在政策法规的推动下达到70%,市场规 模将达200亿。

如果天润工业市占率达到25%,公司重卡 空气悬架业务能达到50亿元的营收规模, 以邓学心中的保守净利率10%来看,新业 务净利润能达到5亿元,对标恒立液压新 业务给予30倍PE,对应的天润中长期市 值增长空间约为150亿元(公司当前市值 不到70亿)。 邓学预计天润工业20年一22年的归母净利 润分别为4.1亿元、4.7亿元和5.4亿元, 对应PE分别为17倍、15倍、13倍,将目 标价上调至9.43元(此前为5.70元),较当前股价6.1元左右尚有54%的上行空
风险提示:宏观经济不及预期、连杆业务 发展不及预期、空气悬架政策推进不及预 期、技术风险。

天润工业002283的空气悬架有望复制恒立液压的成长路径,再造一个“天润"。 (责任编辑:admin)
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